Investing.com – İngiltere’nin mali hareket alanı, Bütçe Sorumluluk Bürosu’nun (OBR) Mart ayında tahmin ettiği 23,6 milyar sterlin seviyesinin oldukça altına düşme yolunda ilerliyor. Orta Doğu’daki tırmanmanın ardından yükselen faiz oranı ve enflasyon varsayımları, hükümetin mali kurallar çerçevesinde harcama yapabileceği alanı aşındırıyor.
OBR’nin gayri safi yurt içi hasılanın yüzde 0,8’ine karşılık gelen Mart ayı tahmini, Orta Doğu çatışmasının tırmanmasından önce kesinleşmişti. Bu durum, tahminlerin dayandığı pek çok varsayımın “bugün çok farklı görüneceği” anlamına geliyor. Bu değerlendirme UBS analistlerine ait.
OBR’nin tahmin kesim tarihini 2 Eylül civarına alması durumunda, İngiltere Merkez Bankası’nın (Bank of England) politika faizi ve 10 yıllık İngiliz tahvil getirileri için yapılan varsayımlar, Mart ayına kıyasla yaklaşık 70 baz puan daha yüksek olacak. UBS, bu durumun mali hareket alanını yaklaşık 10 milyar sterlin ya da GSYİH’nin yüzde 0,3’ü oranında daraltabileceğini belirtti.
UBS, enflasyon görünümünde yapılacak yukarı yönlü bir revizyonun —2026 için yüzde 3 ve 2027 için yüzde 2,8 enflasyon ortalamasını öngören İngiltere Merkez Bankası’nın temel projeksiyonuna yaklaşılmasıyla— hareket alanını ek olarak 3 milyar sterlin ya da GSYİH’nin yüzde 0,1’i kadar daha azaltabileceğini ifade etti. Bunun bir kısmı, daha güçlü vergi geliri varsayımlarıyla telafi edilebilir.
UBS ayrıca OBR’nin göç ve konut varsayımlarından kaynaklanan risklere de dikkat çekti. OBR’nin Mart ayı tahmini, 2026-2030 yılları arasında yıllık ortalama 235.000 net göç varsayımını esas alıyordu; bu rakam, 2025 yılı sonuna ait en güncel Ulusal İstatistik Bürosu verisinin üzerinde olan 171.000 rakamının oldukça üstünde.
UBS, Maliye Araştırmaları Enstitüsü’nün (Institute for Fiscal Studies) göç varsayımındaki bir aşağı yönlü revizyonun hareket alanını ek olarak 4 milyar sterlin daha azaltabileceğini tahmin ettiğini aktardı.
Bunların yanı sıra UBS, hükümetin daha önce açıklanan politikalarla bağlantılı yaklaşık 7 milyar sterlin ya da GSYİH’nin yüzde 0,2’si tutarındaki finansman açığını kapatması gerektiğini de vurguladı.
Bu açık; savunma harcamalarındaki 15 milyar sterlinlik artışla ilişkili olduğu bildirilen 4,7 milyar sterlinlik kısmı ve eski Başbakan Keir Starmer ile Andy Burnham döneminde açıklanan enerji ile geçim maliyeti önlemlerinden kaynaklanan yaklaşık 2 milyar sterlinlik birleşik maliyeti kapsıyor.
İşçi Partisi hükümetinin gelir vergisi, KDV ve kurumlar vergisini artırmama taahhütlerini sürdürmesiyle birlikte olası gelir kaynakları oldukça sınırlı kaldı. UBS, Maliye Bakanı Healey’nin daha küçük ama yine de pozitif bir hareket alanını kabul edebileceğini belirtti.
Hükümet ayrıca mali kurallar içinde daha fazla esneklik arayışına girebilir. Bu kapsamda, British Business Bank ve Ulusal Servet Fonu gibi kamu mali kuruluşları aracılığıyla daha fazla kamu yatırımı yönlendirilebilir. Bu yöntem, kamu borcunu ve ihracını artırsa da yatırım kuralı kapsamında hareket alanını daraltmaz.
OBR, 28 Ekim’deki Bütçe öncesinde tahmin takvimini henüz yayımlamadı. UBS, mevcut piyasa oynaklığı göz önüne alındığında OBR’nin kesim tarihini 2025 Sonbahar Bütçesi öncesinde yaptığı gibi Bütçe’ye daha yakın bir tarihe almasını dışlamadığını açıkladı.
